Alternativer Trading Strategies: Forståelse Posisjon Delta Figur 2: Hypotetiske SampP 500 lange anropsalternativer. På dette tidspunktet kan du lure på hva disse deltaverdiene forteller deg. Lar oss bruke følgende eksempel for å illustrere begrepet enkelt delta og betydningen av disse verdiene. Hvis et SampP 500-anropsalternativ har et delta på 0,5 (for et nært alternativ eller penger), vil en enpunktsbevegelse (som er verdt 250) av den underliggende futureskontrakten gi en 0,5 (eller 50) endring ( verdt 125) i prisen på anropsalternativet. En deltaverdi på 0,5 forteller deg derfor at for hver 250 verdiendring av de underliggende futures, endres alternativet i verdi med rundt 125. Hvis du var lenge, vil dette anropsalternativet og SampP 500 futures flytte opp med ett punkt, din Oppkjøpsalternativet vil få ca 125 i verdi, forutsatt at ingen andre variabler endrer seg på kort sikt. Vi sier omtrent fordi, som de underliggende trekkene, vil delta også endre seg. Vær oppmerksom på at når alternativet blir lengre i pengene, nærmer Delta seg 1,00 på en samtale og 1,00 på et sett. Ved disse ekstremer er det et nært eller faktisk en-for-ett forhold mellom endringer i prisen på de underliggende og påfølgende endringene i opsjonsprisen. I virkeligheten, ved deltaverdier på 1,00 og 1,00, reflekterer alternativet det underliggende når det gjelder prisendringer. Vær også oppmerksom på at dette enkle eksemplet forutsetter ingen endring i andre variabler som følgende: Delta har en tendens til å øke etter hvert som du kommer nærmere utløpet for nær - eller pengeralternativer. Delta er ikke en konstant, et begrep relatert til gamma (en annen risikomåling), som er et mål for frekvensen av deltaendring gitt et bevegelse av det underliggende. Delta kan endres gitt endringer i underforstått volatilitet. Long Vs. Korte alternativer og Delta Som en overgang til å se på posisjon delta, kan vi først se på hvor korte og lange posisjoner forandrer bildet noe. For det første forteller de negative og positive tegnene på deltaverdier nevnt ovenfor ikke hele historien. Som vist i figur 3 nedenfor, hvis du er lang en samtale eller et sett (det vil si, du kjøpte dem for å åpne disse posisjonene), vil putten være delta negativ og samtalen delta positiv, men vår faktiske posisjon bestemmer deltaet av opsjonen som det fremgår av porteføljen vår. Legg merke til hvordan skiltene reverseres for kort og kort samtale. Figur 3: Delta tegn for lange og korte alternativer. Delta-tegnet i porteføljen din for denne stillingen vil være positiv, ikke negativ. Dette skyldes at verdien av stillingen øker dersom det underliggende øker. På samme måte, hvis du er kort en anropsposisjon, vil du se at tegnet er reversert. Korta anropet kjøper nå et negativt delta, noe som betyr at hvis den underliggende stiger, vil kortsamtalerposisjonen miste verdien. Dette konseptet fører oss til posisjon delta. (Mange av de vanskelighetene som er involvert i handelsalternativer, minimeres eller elimineres ved handel med syntetiske alternativer. Hvis du vil vite mer, sjekk ut Syntetiske alternativer Gi virkelige fordeler.) Posisjon Delta Posisjon Delta kan forstås med henvisning til ideen om et sikringsforhold. I hovedsak er delta et sikringsforhold fordi det forteller oss hvor mange opsjonskontrakter som trengs for å sikre en lang eller kort stilling i det underliggende. For eksempel, hvis et alternativ for å ringe penger har en deltaverdi på omtrent 0,5 - som betyr at det er 50 sjanse, vil alternativet ende i pengene og en 50 sjanse for at det vil ende ut av pengene - så dette deltaet forteller oss at det ville ta to samtalekostnader for å sikre en kort kontrakt av underliggende. Med andre ord, du trenger to lange anropsalternativer for å sikre en kort futureskontrakt. (To lange anropsalternativer x delta på 0,5 posisjon delta 1,0, som tilsvarer en kort futuresposisjon). Dette betyr at en et-punkts økning i SampP 500 futures (et tap på 250), som du er kort, vil bli kompensert av en 1-punkts (2 x 125 250) gevinst i verdien av de to lange anropsalternativene. I dette eksemplet vil vi si at vi er posisjon-delta-nøytral. Ved å endre forholdet mellom samtaler til antall stillinger i underliggende, kan vi slå denne posisjonen delta enten positivt eller negativt. For eksempel, hvis vi er bullish, kan vi legge til en annen lang samtale, så vi er nå delta positive fordi vår overordnede strategi er satt til å få hvis futures stiger. Vi ville ha tre lange samtaler med delta på 0,5 hver, noe som betyr at vi har en netto lang posisjon delta med 0,5. På den annen side, hvis vi er bearish, kan vi redusere våre lange samtaler til bare en, som vi nå vil gjøre oss til kortslutningsposisjon. Dette betyr at vi er netto korte futures med -0,5. (Når du er komfortabel med de ovennevnte konseptene, kan du dra nytte av avanserte handelsstrategier. Finn ut mer i å fange fortjeneste med Posisjon-Delta Neutral Trading.) Bunnlinjen For å tolke posisjon deltaverdier må du først forstå begrepet det enkle delta risikofaktor og dens forhold til lange og korte posisjoner. Med disse grunnleggende på plass, kan du begynne å bruke posisjon delta for å måle hvor netto eller kort den underliggende du er når du tar hensyn til hele porteføljen av opsjoner (og futures). Husk at det er risiko for tap i handelsopsjoner og futures, så bare handel med risikokapital. Et mål på forholdet mellom en endring i mengden som kreves av et bestemt godt og en endring i prisen. Pris. Den totale dollarverdien av alle selskapets utestående aksjer. Markedsverdien beregnes ved å multiplisere. Frexit kort for quotFrench exitquot er en fransk spinoff av begrepet Brexit, som dukket opp da Storbritannia stemte til. En ordre som er plassert hos en megler som kombinerer funksjonene til stoppordre med grensene. En stoppordre vil. En finansieringsrunde hvor investorer kjøper aksjer fra et selskap til lavere verdsettelse enn verdsettelsen plassert på. En økonomisk teori om total utgifter i økonomien og dens effekter på produksjon og inflasjon. Keynesian økonomi ble utviklet. Oppnå fortjeneste med Posisjon-Delta Neutral Trading De fleste nybegynnere valghandlere mislykkes i å forstå fullt ut hvordan volatilitet kan påvirke prisen på opsjoner og hvor volatiliteten er best opptatt og omgjort til fortjeneste. Som de fleste nybegynnere er kjøpere av opsjoner, savner de muligheten til å dra nytte av nedgangene av høy volatilitet, som kan gjøres ved å bygge et nøytralt posisjon delta. Denne artikkelen ser på en delta-nøytral tilnærming til handelsalternativer som kan gi fortjeneste fra en nedgang i underforstått volatilitet (IV), selv uten noen bevegelse av underliggende. (For mer om denne strategien, sjekk ut Alternativer Trading Strategier: Forståelse Posisjon Delta.) Shorting Vega Posisjon-delta-tilnærmingen som presenteres her er en som får kort vega når IV er høy. Shorting vega med høy IV, gir en nøytralposisjon delta strategi muligheten til å dra nytte av en nedgang i IV, som kan skje raskt fra ekstreme nivåer. Selvfølgelig, hvis volatiliteten stiger enda høyere, vil posisjonen miste penger. Som regel er det derfor best å etablere korte vega-delta-nøytralposisjoner når implisitt volatilitet er på nivåer som ligger i den 90. prosentilstandsrangeringen (basert på seks års fortidens historie med underforstått volatilitet). Denne regelen vil ikke garantere en forebygging mot tap, men det gir en statistisk kant når handel siden IV igjen vil komme tilbake til sin historiske gjennomsnitt, selv om den kan bli høyere først. (Finn ut alt du trenger å vite om IV og prosentiler i ABCs of Option Volatility.) Strategien som presenteres nedenfor, ligner på en omvendt kalenningsspredning (et diagonalt omvendt kalenningsspredning), men har et nøytralt delta etablert ved først nøytraliserende gamma og deretter justerer posisjonen til delta nøytral. Husk at eventuelle signifikante trekk i underliggende vil endre nøytraliteten utover de angitte områdene nedenfor (se figur 1). Når det er sagt, gir denne tilnærmingen et mye større utvalg av priser på det underliggende mellom hvilket det er en omtrentlig nøytralitetsvis delta, noe som tillater næringsdrivende å vente på et potensielt overskudd fra en eventuell nedgang i IV. (Se en alternativstrategi for handelsmarkedet for å lære hvordan omvendt kalenningsspredning er en god måte å fange høye nivåer av underforstått volatilitet og gjøre det til profitt.) SampP Omvendt Diagonal Kalender Spread Lets se på et eksempel for å illustrere vårt poeng. Nedenfor er profitloss-funksjonen for denne strategien. Med Jun SampP 500 futures på 875, vil vi selge fire Sept 875 samtaler, og kjøpe fire juni 950 samtaler. Måten vi velger streikene, er som følger: Vi selger pengene for fjernmånedene og kjøper en høyere streik av de nærmere månedene som har et matchende gamma. I dette tilfellet er gamma nesten identisk for begge streikene. Vi bruker en fire-masse fordi posisjon deltaet for hvert spredning er omtrent negativt delta, -0,25, som summer til -1,0 hvis vi gjør det fire ganger. Med en negativ posisjon delta (-1,0), vil vi nå kjøpe en juni futures for å nøytralisere denne posisjon deltaet, og gir et nesten perfekt nøytral gamma og nøytralt delta. Følgende profittliste ble opprettet ved hjelp av OptionVue 5 Options Analysis Software for å illustrere denne strategien. Figur 1: Posisjon-delta-nøytral. T27 overskuddsløftet er uthevet i rødt. Dette eksemplet ekskluderer provisjoner og avgifter, som kan variere fra megler til megler. Dette diagrammet ble opprettet ved hjelp av OptionVue. Som du kan se fra figur 1 ovenfor, er T27 strekklinjen (den nedre plottet til venstre for den vertikale prismarkøren) nesten en perfekt hekke helt ned til 825 og hvor som helst på oppsiden (angitt med den øvre plottet til høyre for loddretten prismarkør), som settes skrånende litt høyere da prisen beveger seg opp til 949-50-serien. Den underliggende er angitt med den vertikale markøren ved 875. Vær imidlertid oppmerksom på at denne nøytraliteten vil endres ettersom tiden går over en måned inn i handelen, og dette kan ses i de andre dash-plottene og langs den solide profittlinjen (som viser utløpsgevinst og tap). Venter på sammenbruddet Hensikten her er å forbli nøytral i en måned, og deretter se etter et sammenbrudd i volatilitet, hvor handel kan lukkes. Det bør utpekes en tidsramme, som i dette tilfellet er 27 dager, for å få en trygghetsplan. Du kan alltid gjenopprette en posisjon igjen med nye streik og måneder skal volatiliteten forbli høy. Oppsiden her har en liten positiv deltaforspenning til det og ulemperen bare omvendt. Nå kan vi se på hva som skjer med et fall i volatiliteten. På tidspunktet for denne handel var implisitt volatilitet på SampP 500 futures alternativer på sin 90. prosentpoeng, så vi har et svært høyt volatilitetsnivå for å selge. Hva skjer hvis vi opplever en nedgang i underforstått volatilitet fra historisk gjennomsnitt. Denne saken vil oversette til et fall på 10 prosentpoeng i underforstått volatilitet, som vi kan simulere. Figur 2: Profitt fra en dråpe på 10 prosentpoeng av underforstått volatilitet. Dette eksemplet ekskluderer provisjoner og avgifter, som kan variere fra megler til megler. Dette diagrammet ble opprettet ved hjelp av OptionVue Profitten I figur 2 ovenfor er den nedre plottet T27-plottet fra figur 1, som viser nøytralt nøyaktighet over et bredt spekter av priser for underliggende. Men se på hva som skjer med vår nedgang i underforstått volatilitet fra et seksårig historisk gjennomsnitt. Til enhver pris av det underliggende har vi en betydelig fortjeneste i et bredt prisklasse, omtrent mellom 6 000 og 15 000 hvis vi er mellom prisene på 825 og 950. Faktisk, hvis diagrammet var større, ville det vise et overskudd helt ned til under 750 og et overskuddspotensial hvor som helst på oppsiden innenfor T27-tidsrammen. Nettmarginekravet for å etablere denne handelen vil være om lag 7.500 og vil ikke forandre seg så lenge posisjon delta forblir nær nøytralitet og volatiliteten fortsetter ikke å stige . Hvis underforstått volatilitet fortsetter å stige, er det mulig å lide tap, så det er alltid godt å ha en kausjonsplan, et tap i dollar eller et forutbestemt begrenset antall dager å forbli i handelen. (For relatert lesing, sjekk ut 9 triks av den vellykkede handleren.) Bottom Line Denne avanserte strategien for å fange høy underforstått volatilitet. SampP futures alternativer ved å bygge en omvendt diagonal kalenningsspredning kan brukes på ethvert marked dersom de samme forholdene kan bli funnet . Handelen vinner fra et fall i volatilitet selv uten bevegelse av det underliggende, men det er opptjeningspotensiale hvis underliggende rally. Men med Theta som arbeider mot deg, vil tidsforsinkelsen føre til gradvise tap hvis alle andre ting forblir de samme - for å ansette dollar-tap ledelse eller tid stoppe med denne strategien. (Finn ut mer om futures i vår Futures Fundamentals Tutorial.) Et mål på forholdet mellom en endring i mengden som kreves av et bestemt godt og en endring i prisen. Pris. Den totale dollarverdien av alle selskapets utestående aksjer. Markedsverdien beregnes ved å multiplisere. Frexit kort for quotFrench exitquot er en fransk spinoff av begrepet Brexit, som dukket opp da Storbritannia stemte til. En ordre som er plassert hos en megler som kombinerer funksjonene til stoppordre med grensene. En stoppordre vil. En finansieringsrunde hvor investorer kjøper aksjer fra et selskap til lavere verdsettelse enn verdsettelsen plassert på. En økonomisk teori om total utgifter i økonomien og dens effekter på produksjon og inflasjon. Keynesian økonomi ble utviklet. Innføring For å forstå Delta Neutral opsjonshandel, bør en næringsdrivende først være kjent med Alternativ grekerne Delta og Gamma og forstå samspillet mellom disse konseptene og volatilitet og tidsforfall. Definisjon: En Delta Neutral opsjonsstilling er en som er nøytral når det gjelder relativt små bevegelser i prisen på den underliggende eiendelen (lager, vare, valuta). En enkel Delta-nøytralhandel En av de enkleste eksemplene på en Delta-nøytralstilling er den såkalte lange lengden, som består av å kjøpe et ATM-langt anropsalternativ og et ATM-langsettingsalternativ. Siden Delta i de lange samtalene er 0,5 og Delta i de lange putene er -0,5, betyr det at for små bevegelser i prisen på underliggende er effekten på nettoverdien av opsjonsposisjonen lik null. Fig. 8.31 (a) nedenfor er et eksempel på en lang lengde. Det som umiddelbart fremgår av diagrammet ovenfor er at denne Delta-nøytraliteten bare virker for svært små prisbevegelser. Så snart det er en vesentlig bevegelse i prisen på den underliggende eiendelen i den ene eller den andre retningen, begynner Delta på den siden av stillingen å øke, noe som betyr at nett Delta av stillingen ikke lenger vil være nøytral. Det er derfor noen profesjonelle handelsmenn noe som heter Dynamic Delta Hedging. De gjør dette ved å balansere Delta-posisjonen til handelen på en kontinuerlig basis, f. eks. daglig. La oss anta at handelen er åpnet ved å kjøpe 100 minibanker med Delta på 0,5 og 100 minibanker med et Delta på -0,5. Nett Delta av denne stillingen 100 x 0,5 100 x -0,5 50 50 0. Dersom etter en viss periode prisen på underliggende eiendel øker i den grad at Delta i anropsopsjonene øker til 0,6 og Delta av put-opsjoner reduseres til -0,4. Nett Delta av handelen vil bli 100 x 0,6 100 x -0,4 60 40 20. For å balansere Delta i handel, ville en Delta Neutral Trader kjøpe ytterligere 50 put-opsjoner med Delta på -0,4. Nett Delta av stillingen vil da igjen bli 100 x 0,6 150 x -0,4 60 60, som igjen er lik 0. Formålet med Delta-nøytrale alternativhandel Den lange lengden som er vist i figur 8.31 (a) ovenfor, er et godt eksempel av en posisjon der handelsmannen vil dra nytte av volatilitet, siden denne handelen vil være lønnsomt om prisen på underlaget bryter ut kraftig til oppad eller nedside. Det motsatte av denne handel, Short Straddle, vist nedenfor i figur 8.31 (b), er et eksempel på en Delta-nøytral handel som drar nytte av tidsforfall. Hvis prisen på underlaget forblir stillestående eller innenfor et relativt lite område, vil tidsforfallet spise seg bort til verdien av de solgte alternativene og til slutt føre til at de utløper verdiløs, i så fall vil selgeren beholde full premieinntekt.
No comments:
Post a Comment